2026年开年，资本市场便迎来机器人赛道的重磅消息——顺丰重仓的物流机器人企业凯乐士正式向港交所递交上市申请，由国泰君安国际与中信证券担任联席保荐人。若此次上市进程顺利，港股市场将诞生首只“物流机器人”标的，为行业资本化浪潮再添关键注脚。

凯乐士的诞生，源于一场对物流行业效率变革的初心。2016年，清华本科毕业、手握麻省理工博士学位的谷春光，与妻子杨艳共同在浙江嘉兴创立了这家企业，目标清晰地指向“用智能机器人技术提升物流效率”。在谷春光看来，随着人力成本攀升与物流需求升级，“机器换人”已是物流领域不可逆转的趋势。物流机器人不仅能实现24小时不间断作业，将效率提升数倍，还能通过替代人工搬运降低工伤风险，从根本上帮助企业缩减运营成本。

不同于传统物流机器人企业聚焦单一场景的打法，凯乐士从成立之初便确立了“全栈解决方案”的核心战略。针对物流行业存取、搬运、分拣三大核心场景，公司分别研发推出多向穿梭车机器人、自主移动机器人与分拣机器人，形成覆盖全流程的产品矩阵。这一差异化布局，让凯乐士在巨头环伺的赛道中脱颖而出——彼时，京东已推出“永不疲劳”的AGV机器人，菜鸟物流也打造出“效率碾压人工”的智能机器人仓，而凯乐士凭借场景覆盖的全面性，逐渐在行业内站稳脚跟。

创业之路的顺遂，离不开内外双重助力。外部层面，嘉兴市政府对凯乐士给予全方位支持，不仅提供300万元创业资助，还通过南湖区产业基金注资，让企业实现“出道即有人有钱”的稳定开局。更关键的是，谷春光的老东家——A股上市公司九州通医药的战略加持。2017年，九州通不仅与凯乐士达成子公司收购协议，成为其股东，还为其提供商业化“兜底”：作为核心客户率先采用凯乐士的科研产品，同时助力企业拓展出规划设计、软件服务、系统集成等新业务板块，为后续发展奠定坚实基础。

内部支撑则来自夫妻档的默契协作。公开资料显示，杨艳作为公司核心管理层与股东，既是谷春光生活中的“贤内助”，更是创业路上的“好帮手”，在技术研发、市场拓展等关键环节发挥不可替代的作用。在双方共同推动下，凯乐士的发展驶入快车道：2018年迎来融资巅峰，一年内完成三轮融资；同年实现商业化突破，订单总额达3.5亿元，同比激增3.2倍，服务客户覆盖华为、京东、网易考拉、美的集团、顺丰等行业大厂，业务范围还延伸至铁路、图书等特殊领域。

在众多合作伙伴中，顺丰的入局成为凯乐士发展的重要转折点。2017年顺丰A股借壳上市后，创始人王卫便开始探索智能科技对快递行业的变革潜力。尽管顺丰缺乏智能科技基因，但凭借对行业趋势的判断，选择以投资+合作的方式切入物流机器人领域。作为凯乐士最大外部机构股东，顺丰不仅为其提供资本支持，更承载着王卫“用机器人重构物流全链路”的期许——目前“顺丰系”机器人已覆盖全国多省市楼宇配送场景，若未来能与凯乐士在存取、搬运、分拣环节形成闭环，快递行业或将迎来颠覆性变革。

技术创新始终是凯乐士的核心竞争力。近年来，公司紧跟AI与具身智能技术浪潮，推动物流机器人从“听指令”向“会思考”升级。技术层面，采用“激光雷达+视觉+惯性导航”融合方案，使机器人能在1.65米宽的窄巷道内实现精准定位；通过深度强化学习算法，让设备可预测障碍物并实时调整路线，有效避免拥堵；生态层面，搭建数字孪生平台与AI知识库，持续优化机器人“决策大脑”。这些技术突破，让凯乐士在2024年跻身中国前五大综合智能场内物流机器人公司，以1.6%的市场份额占据行业中游关键位置。

不过，亮眼的行业地位背后，凯乐士仍面临未盈利的现实挑战。招股书数据显示，2022年至2024年，公司营收分别为6.57亿元、5.51亿元、7.21亿元，2025年前三季度收入达5.52亿元，整体呈现波动增长态势；但同期净亏损分别为2.10亿元、2.42亿元、1.78亿元，2025年前三季度净亏损1.34亿元，三年九个月累计亏损超7.6亿元。尽管经调整净亏损已从2022年的1.17亿元收窄至2024年的0.50亿元，2025年前三季度进一步降至0.14亿元，亏损收窄趋势明显，但尚未实现盈利。此外，2024年15.7%的毛利率也低于行业平均水平，反映出物流机器人行业“重研发、高投入、盈利周期长”的普遍困境。

从股权结构来看，谷春光与杨艳作为一致行动人合计持股40.3%，牢牢掌握公司实际控制权；顺丰及两家子公司合计持股14.1%，为最大外部机构股东；此外，中金资本、招商局集团、马力创投等知名VC/PE也通过超7轮融资布局，足见资本市场对其赛道价值的认可。

2026年，随着机器人行业资本化进程加速，港股已有近30家机器人公司冲刺IPO，“第一股”标签的争夺愈发激烈。对凯乐士而言，此次上市不仅是抢占行业先发优势、提升估值溢价的关键一步，更是通过募资缓解亏损压力、加大研发投入的重要契机。尽管未来能否扭亏为盈仍存悬念，但不可否认的是，在物流自动化需求持续释放的背景下，凯乐士的探索不仅关乎自身发展，更将为整个物流机器人行业的商业化路径提供重要参考。