2025 年 7 月的一个下午，上纬新材的股价开始异动。这家主营复合材料的上市公司，常年股价在 7-8 元区间徘徊，却突然连日涨停。三个月后，股价最高涨至 132 元，较 7 月初上涨近 20 倍。幕后推手，却是一家与上纬新材主营业务毫无关联的具身智能企业：智元机器人。智元关联方宣布收购上纬新材 29.99% 股份，并计划增持至 63.62%。彼时宇树正传出 IPO 消息，智元的这一收购行为直接让市场把两家企业对标。而智元的资本运作不止于此，它还联合多家上市公司与国企成立了 16 家合资公司，投资了 12 家机器人产业链公司。近期又宣布启动「创投 A 计划」，计划三年内孵化 50+早期项目，打造千亿级产业集群，展现出比宇树更广阔的资本布局。与此同时，智元在产品层面也多线并进：大脑、小脑、本体全线自研；人形、轮足、四足、清洁机器人全面布局；商业化成果同样亮眼，最新发布的轮式人形机器人「精灵 G2」在亮相前便获得龙旗科技数亿元订单。大多数具身智能公司还在聚焦于产品与技术突破的时候，智元一面正常迭代产品，一面通过频繁的资本运作，已经将自己和整个产业链上的各类公司进行了绑定。这套打法显然不属于早期创业公司。外界疑惑：它到底是一家具身智能公司，还是一家投资机构？但从「操盘手」的视角看，这些动作环环相扣。智元更像是一个提前进入具身智能成熟期的玩家：从成立之初，就以生态视角反推产品与资本布局。它用投资绑定供应链，用合资占位生态，用产品验证闭环，几乎在用未来行业头部公司的逻辑在现在排兵布阵，构建以自己为中心的技术与产业生态。智元团队也不乏自信。联合创始人彭志辉称智元为「具身智能行业估值的撑伞人」；具身业务部总裁姚卯青更直言：「智元做得好，这个行业就好。」这是因为他们清楚，生态型公司一旦成功，可能会为整个行业定调。智元的角色，既是制造商，也是投资方，更像一家产业生态运营平台，带着系统化的打法和长周期的耐心，在具身智能的蓝海中布下了多层棋局。
资本先行：用合资与投资织出生态网络智元的资本打法与其他初创公司截然不同——它通过「成立合资公司 + 投资入股」两条路径，把关键资源、产能和场景方纳入自己的生态网络。截至目前，智元已与 18 家企业成立 16 家合资公司，合作方包括：
原因之一是，这些合作伙伴多为规模化、业务成熟的上市公司，拥有完善的资金、产线与人才体系，是能与智元形成深度互补的理想对象。智元机器人合伙人、具身业务部总裁姚卯青解释，做商业项目极为消耗资源与人力，而上市公司在资金实力、制造能力与场景理解上具备天然优势，能够与智元的研发和技术形成互补。同时，这些企业也希望借助具身智能浪潮寻找自身的第二增长曲线。在制造端，领益智造、蓝思科技、富临精工、均普智能等公司能为智元提供了丰富的工业经验与产线能力，能帮助智元加速推进零部件与本体的量产。例如，均普智能正在为智元批量供应人形机器人轻量化结构件，双方合资成立的普智未来已启动人形机器人本体量产中试线。在应用端，合作伙伴又能提供场景与数据资源，如大丰实业向智元开放文娱与展演场景。通过合资，智元获得了产线、渠道、场景等多重资源，像织网一样铺开整个生态。问题是，在大多数具身智能公司多选择和产业方战略合作来拓展生态的情况下，为什么智元要用成立合资公司的方式构建生态？其实，这是一种更长期、更深层的打法。相比单纯的技术授权或采购合作，合资公司让双方成为真正的利益共同体，协同更高效，风险与收益共同承担，也能在资本和资源层面实现长期绑定。更重要的是，当前人形机器人行业正出现一个明显趋势：企业逐渐减少对场景研发的深度参与，转而让场景方主导定制开发，自己专注于底层技术与模型能力的提升。这种模式的出现不仅仅是由于场景开发难，还在于双方在场景落地中难以高效协同解决问题：机器人公司不了解场景需求，场景方又难以调度具身智能技术。智元这种建立合资公司的方式，把组织一体化，降低了研发、制造、应用之间的壁垒，更有利于产品研发与场景需求实现同步迭代。除合资外，智元还通过投资完善上下游布局，目前已投资 12 家企业，涵盖：
智元同时投资具身智能大脑与本体公司，尤其关注具身模型、触觉感知与伺服电机等核心技术，这些都是产业痛点与卡位点。本体方向上，智元也在布局具备情感交互能力的人形机器人，因为现在市场对情绪价值的需求，正成为区别于工业机器人、打开消费级与商用服务市场的关键突破口。智元投资成熟的商用与工业机器人企业，以学习其产品开发和商业化经验，同时拓展销售与渠道。这些动作，也是智元基于自身特点进行的投资补全行为，在关键技术、商业渠道上实现外部增强。智元更早意识到，人形机器人是一条跨越机械、电子、AI、仿真等多个领域的超复杂产业链，任何一家企业都不可能独立完成。启动「智元创投 A 计划」，也是智元投资战术的延伸，有种题海战术的味道，目的是在广阔的新兴技术版图中，提前布局、广撒网，用较低的成本寻找实现具身智能的路径。纵观智能手机与新能源汽车的成长路径，头部企业无一不是通过强化上游控制力形成产业话语权。智元试图复刻这种路径，只不过它的对象是具身智能产业链：从 AI 模型、伺服电机、到整机制造以及场景端。在这套体系中，智元扮演的角色既是出资人，又是技术母体。它希望通过资本牵引上下游资源，反向补全自身的能力短板，并形成协同效应。
技术掌控如苹果，生态开放如安卓智元联合创始人彭志辉曾用一句话形容公司定位：「在核心技术掌控上，我们更像苹果；在生态建设上，更像安卓。」这段话概括了智元的两大特征，即「苹果+安卓」的结合体：
智元同时研发了双足、轮足、全尺寸、小尺寸的人形机器人，以及具身智能大模型，产品线还延伸到了四足狗、灵巧手、商用清洁机器人上。这种多样化的产品线看起来过于分散，实际上是一种系统性的产品布局。智元机器人通用业务部总裁王闯认为，人形机器人仍处早期探索期，不同场景和客户需求差异巨大，难以用一款产品解决所有问题。并且智元作为创业公司，需要兼顾商业化与现金流，因此选择多线布局，以多形态机器人适配多场景，探索市场共性。
- 远征系列：智元主打产品，强调全身协调与通用智能，承担复杂交互和展示任务；包括双足人形远征 A2、轮式人形远征 A2-W；
- 灵犀系列：追求轻量与灵活，更适合教育、科研和文娱等轻负载应用，包括小尺寸人形机器人灵犀 X1、X2，以及四足机器人 D1 系列；
- 精灵系列：聚焦轮式产品，以高可靠与高效率为核心，面向工业、物流等半结构化环境。包括精灵 G1 与精灵 G2。
智元的三大系列人形机器人并没有以应用场景来进行区分，而是以形态能力与任务复杂度为标准进行划分。远征的关键词是「通用」，灵犀是「轻巧」，精灵是「落地」。加上商用机器人，智元构建了几乎覆盖全场景的产品矩阵：
- 工业、物流、公共服务等半结构化及数据采集场景：轮足机器人（远征 A2-W，精灵 G1、G2）
- 文旅接待、商演、家庭陪伴等拟人化要求高、动作交互复杂的场景：双足人形机器人（远征 A2、灵犀 X2）
- 科研教育场景：轻量化小尺寸机器人及零部件（四足机器人 D1 系列，灵犀 X2、灵巧手、电机等）
多场景、多形态的产品意味着更多实机数据的生成与反馈，这些数据成为智元训练具身大模型的核心燃料，构成了从「场景—数据—模型—产品」的正循环闭环。为了支撑这一闭环，智元还自建了占地 3000 平方米的具身智能数据采集工厂，拥有上百台机器人同步采集，累计采集超百万条高质量数据，构建了全球最大真机数据集 AgiBot World，覆盖家居、餐饮、工业、商超、办公等五大类真实场景。这些数据反哺模型，让智元的机器人能在真实环境中执行复杂任务。今年，智元通过两场实机直播验证了落地能力：轮式人形 A2-W 在富临精工工厂连续 3 小时零失误完成抓取与搬运任务；精灵 G1 在德马科技车间完成异形包裹的精准分拣。智元一边向下扎根产品能力，一边向外织就生态网络，在生态建设上极其开放，基本上把具身智能涉及到的软硬件、系统和数据资源都开源了一遍，称得上是业内开源程度最高的公司之一。
- 模型层：具身大模型 GO1、世界模型 EVAC、世界模型开源平台 Genie Envisioner；
- 系统层：具身智能操作系统参考框架「灵渠 OS」、机器人中间件 AimRT；
- 数据层：仿真数据集 AgiBot Digital World Dataset、百万真机数据集 AgiBot World；
高度开放展现出智元极强的技术自信，因为能公开的往往只是基础层，真正的核心能力仍掌握在内部。更重要的是，开源不仅能扩大智元的开发者影响力，也是一种以开放定义标准、以标准构筑护城河的方式。最多被开发者使用技术的那个公司，相当于间接定义了行业底层规则。随着具身智能的发展，产品竞争会逐渐过渡为标准与生态的竞争。而智元已经提前搭建起产品和生态的护城河。
华为底色：用大厂节奏操盘创业公司
相比常驻台前的彭志辉，智元真正的战略奠基人是邓泰华。他曾是华为副总裁，主导了鲲鹏处理器与昇腾 AI 芯片生态建设，将开发者规模从 0 提升至 200 万。如今智元的开源+激励策略，正是这一生态构建经验的延续。而且，智元的核心高层大多来自华为，他们带来了成熟的生态构建经验与资源整合能力。智元前不久也明确了 7 人合伙人团队，除邓泰华、彭志辉外，还包括：
- 高级副总裁、营销副总裁姜青松：曾任华为、阿里云高管；
- 高级副总裁、具身业务部总裁姚卯青：曾任蔚来自动驾驶技术总监；
- 高级副总裁、通用业务部总裁王闯：曾为大疆激光雷达产品线创始团队成员；
- 高级副总裁、首席科学家罗剑岚：UC 伯克利博士背景，曾任 Google X、Google DeepMind 研究科学家；
- 副总裁、首席人力资源官钮嘉：曾是华为云计算与大数据平台产品线 HRD。
7 位智元合伙人中，4 位（邓泰华、彭志辉、姜青松、官钮嘉）均出身于华为。其余高管则来自蔚来、大疆等。他们共同带来了系统化思维、产业资源与执行力，是智元能迅速织出庞大生态网络的关键原因。这也解释了为何与智元成立合资公司的关联合资方中，有超过一半都是华为供应商，其次是国有企业。B 端产业用户与政府企业正是华为长期深耕的客户领域，已形成体系化的服务经验。「华为基因」还体现在商业策略上：智元优先选择 To B 再 To C 的路线，核心客户集中在政府与大型企业，聚焦数据采集、交互服务、工业应用三大场景。B 端大客户能提供稳定现金流，也能倒逼智元的产线与交付能力快速成熟，为进入 C 端积累经验。截至目前，智元已至少公开 5 个千万级订单，1 个亿元级订单，其中前三家客户均为国企或国企旗下平台，后三家则是华为合作伙伴，包括：
- 中移（杭州）信息技术有限公司的采购包，金额 7800 万元；
- 珠海具身智能应用创新中心的数采及展演机器人采购项目，金额 1273.62 万元；
- 绍兴市上虞江科数智产业发展有限公司的工业领域数据采集智能终端采购项目，金额 2474 万元；
- 智元与均普智能的合资公司普智机器人获得的某智能制造企业金额约人民币人形机器人订单，金额 2825 万元；
- 龙旗科技下达的智元精灵 G2 机器人框架订单，金额数亿元。
同时，智元拥有充裕的资金储备，支撑其资本盘的扩张。智元成立两年来已经密集完成 11 轮融资，总额数十亿元，估值约 180 亿元，是目前国内估值最高的人形机器人公司。邓泰华曾表示，「智元处于想融钱就能融的状态」，智元账上资金可支撑公司在无任何营收的情况下运营三年。强大的研发实力、产品能力以及生态整合能力，是资本愿意持续押注的重要原因。智元曾在成立仅一年半时就推出了 5 款人形机器人，彼时其他家具身智能企业大多仅研发出 1 款人形机器人，此后智元也通过不断开源，塑造起具身智能领域「源神」、技术引领者的形象。智元的投资人包括比亚迪、上汽创投、软通动力、卧龙电气、龙旗科技、腾讯、京东等，他们都是潜在的产业资源提供方。龙旗科技就在前不久向智元下达了数亿元人形机器人的订单。技术更是支撑其复杂战略落地的核心底气。智元已经拥有上千人规模的研发团队，其中 75% 为研发人员。智元对产品的迭代升级分为两步，提升可靠性与稳定性，以及强化量产能力。在可靠性和稳定性方面，智元通过严格的工业级测试确保产品一致性。远征 A2 可实现连续行走 360 小时无摔倒、可靠运行 3000 小时以上。今年 8 月，A2 完成上海户外 24 小时自主行走测试，在 37℃高温和弱光环境下仍能稳定运行。最新推出的精灵 G2 则以工业级标准打造，可适应-15℃至 50℃的高低温环境。智元通用业务部总裁王闯认为，在具身智能行业，造机器人和规模交付机器人之间的差距，往往决定公司的生死。机器人小脑研发商桥介数物创始人尚阳星透露，智元是他们了解到的除宇树以外，最早在产品量产上投入大量精力的公司之一。今年不少公司收获了大额订单，但都面临着量产交付的压力，交不出货。而智元在去年已经开始解决量产的问题。通过开发自动测试工站、驻厂管理供应商等方式，智元快速推进了人形机器人的量产，在今年 1 月就实现了 1000 台具身机器人的量产下线，机型主要为远征 A2 与精灵 G1。智元机器人合伙人姚卯青最近透露，精灵 G1 的出货量已超千台。在具身智能大脑发展路径尚不明朗的情况下，智元优先建设硬件底层与量产产线，一旦大模型出现突破，将凭借先发优势快速占领市场。综合来看，智元的策略是不仅做产品，还在组建生态，用投资、合资、开源三种方式搭建起一个外部循环系统。尚阳星认为，这样做的好处是能提前把生态站住，如果技术一旦成熟，则能快速占据市场，提高对手进入门槛。对于其他初创公司，未来规模大到一定程度之后，都要走上生态的道路，这样才能建立更强的壁垒。智元的策略可能在今天显得宏大，但从长周期来看，这很可能是一家具身智能头部企业必然要走的路径。具身智能上半场是技术竞赛，下半场则是生态竞争。智元的对标对象显然并非特斯拉或 Figure，而是安卓或谷歌。未来，智元能否顺利破局，将取决于其能否将「大厂式气质」转化为持续的产品力与商业力，从而支撑长期的行业扩张。
