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2025年6月12日晚间，深交所一纸终止上市决定书，宣告了*ST工智（000584.SZ）资本征程的终结。

这家曾名为“友利控股”的传统企业，在2017年豪掷9亿元收购天津福臻工业装备股份有限公司后，更名“哈工智能”，高调转型为工业机器人概念股。

八年后，它却以“连续两年财务报告被出具无法表示意见审计报告”的尴尬身份，成为A股市场“机器人退市第一股”。

2017年，友利控股完成对天津福臻的全资收购，并更名为“哈工智能”，由乔徽、艾迪控股后转型智能制造，成为“哈工大机器人集团（现更名为严格集团）”重要上市融资平台。

这家脱胎于传统行业的公司，一夜之间披上了高端制造业的光环。然而，近年来，由于行业竞争加剧、毛利率下滑以及多项财务计提和投资亏损，该公司的经营状况持续恶化，自2021年起已连续四年出现亏损，四年累计净亏损高达19.9亿元。

2022年10月，哈工智能公告称控股股东拟向哈工大机器人集团(现名严格集团)全资子公司“上海严格企赋”转让不少于5%股权，并委托剩余表决权。若交易完成，哈工大机器人集团(现名严格集团)将成为实控人。但该交易最终未落地，哈工智能仍由乔徽、艾迪控制直至退市。

剥离关联与弱化支持，使*ST工智失去潜在救助方。哈工大机器人集团(现名严格集团)于2022年更名，百余家下属企业完成去校名化。严格集团通过“瘦身计划”减少近百家下属企业，剥离非核心资产。此举切断了与*ST工智的潜在资源协同可能，后者失去技术背书与转型支持。

而真正的危机在2024年全面爆发。当年4月28日，*ST工智披露2024年年报后股票停牌。尤尼泰振青会计师事务所对其财务报表出具了“无法表示意见”的审计报告，对其内部控制出具了否定意见。

由于2023年亚太会计师事务所已出具过同样意见，连续两年的“非标”审计触发了深交所强制退市条款。

2025年6月12日，深交所正式下达终止上市决定，公司股票将于6月20日进入退市整理期，7月10日结束交易后摘牌。这家曾寄托着产业升级梦想的企业，最终在资本市场的舞台上黯然离场。

审计机构的“无法表示意见”，如同一把手术刀，剖开了ST工智看似正常的财务表皮，暴露出内里的溃烂。

股权投资平台成为首个爆雷点。审计报告显示，ST工智对哈工成长（岳阳）私募股权基金企业等4家平台公司的初始投资高达6.5亿元。这些平台公司账面存在大量权益性投资、大额往来款及增资意向金，构成复杂的资金网络。

尽管公司声称正在处置这些资产，但截至2024年底，3.09亿元转让款中仍有大额款项未能收回。审计范围严重受限，无法确定是否存在未识别的重大关联资金往来。

收入确认方法成为第二大问题。2024年，*ST工智确认营业收入为19.36亿元，其中采用时段法确认收入的金额为15.23亿元、采用时点法确认收入的金额为4.13亿元。混乱的会计处理导致审计机构无法确认19.36亿元营收的真实性，也无法核实营业成本、存货、应收账款等关键科目。

此外，*ST工智资产负债率2025年第一季度攀升至91%，流动比率仅0.82，公司已深陷财务泥潭，丧失了持续经营能力的丧失。

在2024年年报审议现场，一幕罕见场景上演：三位独立董事王亮、杜奕良、杨敏丽集体投下弃权票，公开质疑公司治理的全面失效。

“由于公司经营层人员历次变动频繁，交接资料不齐全等原因，导致公司无法获得完整的审计资料”，独立董事杜奕良在弃权声明中直指核心问题。他特别提到募投资金未合规处理、投资平台账目不清等长期未整改的问题。

杨敏丽的质疑更令人震惊：“会议当天才收到议案定稿，且公司未实质性推进整改”。她在声明中透露，独立董事曾多次向公司发送督促函要求配合审计及整改，但管理层毫无作为。

治理崩塌不仅体现在监督机制失灵上，更蔓延至实控人层面。2024年6月，实控人艾迪因1.5亿元债务未履行被列为失信被执行人。监管处罚记录显示，公司因未完成回购承诺、募集资金超期未归还等问题多次收到监管函，关联方联创集团还因违规担保被山东证监局警示。

内控审计报告揭示了更系统的失控：公司在对外投资管理、收入确认政策、募集资金使用等方面存在重大缺陷。这些缺陷如此严重，以至于审计机构直言其“*ST工智内部控制失去为财务报告提供合理保证的功能”。

• 高溢价并购埋雷

2016年，艾迪与乔徽以32.4亿元高溢价（较停牌价高49%）入主友利控股，资金疑来自金融机构借款。此后开启疯狂并购：

→2017年9亿收购天津福臻（溢价率213%）；

→2018年5.66亿收购瑞弗机电（溢价率329%）；

→2020年收购柯灵实业（溢价14倍）、智新科技（溢价28倍）。

这些收购标的在业绩承诺期内往往精准达标，但承诺期一过便业绩变脸，暴露出明显的财务操纵痕迹。

高额并购带来了高企的商誉，随后的商誉减值计提成为公司巨额亏损的直接原因。2017-2022年并购耗资超25亿元，而2021-2024年巨亏20亿元，商誉减值成直接公司亏损推手。

• 资金腾挪与违规操作

→2021年拟8.4亿收购江机民科时，擅自变更4.89亿募资用途，终因资金链断裂违约被告；

→2024年8月，其控制的联创集团因违规担保9.29亿元且未披露，被山东证监局警示；

→2025年3月，艾迪因拒还1.5亿债务被列为失信被执行人，却仍违规担任董事。

• 战略摇摆与产业空心化

收购天津福臻后，公司毛利率持续下滑。机器人故事难以为继时，公司考虑出售天津福臻，并试图转型军工（收购江机民科失败）和锂电（收购鼎兴矿业因ST搁浅）。战略的摇摆不仅未能挽救业绩，反而加速了财务恶化、治理失控和市场信任崩塌，错失自救窗口，最终导致公司陷入退市深渊。

转型机器人业务八年后，*ST工智证券事务部工作人员曾表示：“目前市场上对机器人的需求可能还不是很大。机器人的概念很早就提出了，但到现在市场上也没有哪家把规模做得很大。”

2017年，*ST工智以9亿元现金收购天津福臻，增值率高达213%，试图快速切入工业机器人领域。然而收购未能带来预期效益，毛利率持续下滑。

为扭转局面，2018年哈工智能与韩国现代重工公司合作投资设立哈工现代机器人有限公司，哈工智能拟出资1.4亿元、持股70%，现代重工拟出资 6000万元、持股 30%，现代重工寄希望提高其工业机器人在中国市场的占有率。然而，这一合作后续哈工智能呈现“营收持续攀升”与“整体持续亏损”并存的矛盾局面，也未将现代机器人销售量带上巅峰。

随着退市决定落地，*ST工智的3.55万户股东被推向了最后的资本战场。停牌前公司市值11.11亿元，以股东户数计算，户均持股市值仅约4.71万元。6月20日复牌当日，股价暴跌84%，换手率达到了23.45%，成交量为177.92万手，成交额则为4212.49万元。6月23、24日，连续两天以涨停收盘，收盘价0.26元，进入龙虎榜。数据显示主力资金持续净流出超千万元，龙虎榜显示机构席位加速撤离——这些数字记录了市场对*ST工智的最后判决。

缺乏核心技术深耕与财务自律的“概念转型”，终将在资本市场的合规性审查中原形毕露。其退市为盲目追逐热点的企业敲响警钟——机器人产业的突围需耐心深耕技术壁垒，而非资本包装。