在智能制造的浪潮下，协作机器人赛道近年来成为资本与产业关注的焦点。作为国产协作机器人领域的“三杰”——遨博、越疆、节卡，三者在技术研发、市场拓展与资本运作上展开激烈角逐。然而，随着越疆率先登陆港股、节卡冲刺科创板未果、遨博上市进程停滞，三者的战略差异与行业困境逐渐浮出水面。

遨博官网数据显示，遨博以连续四年国内出货量第一、全球第二的成绩稳居行业龙头地位，核心零部件国产化率突破90%。遨博目前已经推出了iS系列、iH系列、C系列、S系列、E系列协作机器人，以及海纳系列复合机器人、码垛工作站，产品负载范围覆盖3-35kg，主要应用于工业、新能源、3C、半导体、商业、大健康、农业、科研教育等领域。

越疆官网数据显示，越疆在全球协作机器人行业中排名前二，并在中国所有协作机器人公司中排名第一，全球市场份额为13%。越疆以全球化布局见长，全球累计出货量超8万台（含越疆海外畅销的桌面型工业机器人），覆盖80多个国家和地区，海外收入占比59%。越疆产品应用量最大的行业为工业制造，尤其在汽车、3C电子和锂电领域；增速最快的行业为医疗健康（手术辅助机器人）和新能源（电池拆解），年需求增速超50%。2025年3月，越疆在具身智能领域推出人形机器人Atom，试图通过“AI+机械臂”技术抢占新场景。

越疆2024年财务摘要。来源：2024年年报

节卡聚焦工业场景，2021年至2023年的营收复合增长率达到41%，2023年3.5亿元营收略超越疆，客户包括丰田、施耐德等巨头。2023年节卡协作机器人整机销量达到4681台，在全球市场的占有率约为 8.2%，但未覆盖医疗等新兴领域，市场集中度低于遨博。

节卡财务数据。来源：节卡招股书

越疆上市前共获得8轮融资，投资方包括中金资本、深创投、前海母基金、中网投、道生资本、松禾资本、温氏资本、招商局资本、云晖资本、势能资本、农银国际、君溢创投、宁波梅山、珠海同道、中车资本、卓源亚洲、十维资本、玖菲特投资、国盈君和、米拓投资、海联中正、华融天泽等数十家机构，投后估值达35亿元。

2024年12月，越疆登陆港股成为“协作机器人第一股”，前4个交易日最大涨幅达38.56%，市场对其“协作机器人+AI”的技术前景及港股稀缺性给予较高期待。尽管其近三年半累计亏损超2.5亿元，但凭借低价策略（六轴机器人均价降至5.66万元/台）快速抢占市场，2024年营收3.74亿元（同比+30.32%，），亏损收窄（亏损0.95亿元，同比+7.67%），截止2025年5月股价已翻三倍，市值一度突破307亿港元。

越疆2024年财务摘要。来源：2024年年报

节卡在IPO前有过6轮融资，投后估值约35亿元。投资阵容包括淡马锡、软银、赛富投资基金、中信产业基金等机构，最后一轮融资是2022年获得近10亿的大额D轮。

节卡原计划2023年登陆科创板，募资7.5亿元扩产，但上市进程屡屡遇阻。因其持续亏损与盈利模式不清晰、激进扩产风险高、内控瑕疵及行业竞争激烈等原因，多次更新招股书回应上交所问询，但其“2025年扭亏逻辑”尚未完全说服监管。在当前市场环境下，节卡需进一步证明其产能消化能力、费用控制效率及技术壁垒的可持续性。

关键财务数据。来源：节卡招股书

遨博完成了7轮融资，背后投资方包括复星、国开制造业转型升级基金、鼎盛合创、东方证券等十多家机构，最后一轮融资也是D轮，定格在2023年6月。

另有媒体报道称，遨博也已启动上市计划，辅导机构为华泰联合证券，却迟迟未递表，并频繁传出其现金流紧张的传闻。2024年，遨博与华润的36亿合作计划也不了了之，战略风险隐现。

• 价格战侵蚀利润空间

国产协作机器人均价从2021年的7.2万元/台降至2025年的4.8万元/台，行业平均毛利率跌破40%。越疆以“三年质保+低价策略”加速洗牌，但其2024年销售费用率高达2亿元，毛利率仅46.6%，揭示“以亏损换份额”模式的不可持续性。

• 技术同质化与场景瓶颈

国产厂商普遍模仿优傲（UR）技术架构，工业场景渗透率不足15%，新兴领域（医疗、农业）标准化程度低。协作机器人企业虽在医疗领域突破，但手术机器人认证周期长达3-5年，短期内难成规模。

• 资本退潮与上市困局

2021年，国内机器人行业公开的一级市场融资事件数337起，总融资金额达663.57亿元；2022至2024年一季度，国内机器人行业一级市场融资交易数量和金额连续下降，融资金额从2022年的347亿元下降了31%到2023年的240亿元。

2021年-2024年上半年，越疆的存货规模分别为0.71亿元、1.32亿元、1.42亿元和1.55亿元；存货周转天数也不断延长，分别为248天、256天、304天及395天。这些因素都致使越疆科技现金流承压严重。节卡IPO折戟反映监管对“持续亏损+激进扩产”模式的审慎态度。

协作机器人赛道仍处于“高增长、高投入、低盈利”的早期阶段。三者的竞逐不仅是企业间的较量，更是中国协作机器人行业能否突破外资垄断、实现高质量发展的缩影。而资本市场的耐心或将决定“三杰”谁能最终胜出。

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